Bolsa, dólar e juros depois do 2º turno de 2026, com uma comparação com o que aconteceu depois da eleição de 2022.
Qoros Capital, assessor de investimento vinculado ao BTG Pactual. Ouvidoria do BTG Pactual: www.btgpactual.com/ouvidoria.
- Na segunda-feira, 26/10, um dia depois do 2º turno, a bolsa brasileira caiu 13,88%. Foi a maior queda em um só dia desde março de 2020. O dólar comercial subiu 8,2% no mesmo dia.
- A queda veio depois de uma alta forte na campanha. De 17/08 a 23/10 a bolsa subiu 23%, e, segundo analistas ouvidos pela imprensa, muitos investidores tinham apostado em outro resultado.
- Em 2022 também houve queda depois da eleição, mas ela foi gradual e durou cerca de cinco meses. O ponto mais baixo veio em março de 2023, uma semana antes de o governo apresentar a nova regra para os gastos públicos.
- Nos títulos públicos de prazo longo, a alta dos juros derrubou o preço de mercado. Para quem leva o título até o vencimento, vale o que estava previsto nele, sujeito ao risco de crédito do Tesouro Nacional e, nos títulos com juros semestrais, à taxa de reinvestimento desses juros.
Bolsa e dólar até 28/10
| Variação até 28/10 | Bolsa (Ibovespa) | Dólar (PTAX) |
|---|---|---|
| Desde a véspera do 2º turno (23/10) | −16,6% | +6,0% |
| Desde a véspera do 1º turno (02/10) | −11,0% | +2,3% |
| Desde o início da campanha (17/08) | +2,5% | +2,7% |
| Desde o início de 2026 (02/01) | +6,5% | −1,8% |
Dólar PTAX: cotação oficial do Banco Central, que pode diferir do dólar comercial citado no texto. Rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados futuros. As variações de índices e taxas apresentadas são de mercado, não refletem a rentabilidade de nenhuma carteira e não são líquidas de impostos.
Por que a queda foi tão forte
Durante a campanha, as pesquisas passaram a mostrar Flávio Bolsonaro competitivo, e ele terminou o 1º turno na frente, com 47,03% dos votos válidos. Segundo gestoras e analistas ouvidos pela imprensa, muitos investidores compraram ações e venderam dólar contando com a vitória dele. Lula venceu o 2º turno com 51,79% dos votos válidos, e essas posições foram desfeitas em poucos dias, o que aumentou a queda.
Segundo o InfoMoney, as ações que mais tinham subido na campanha estiveram entre as que mais caíram em 26/10. Algumas empresas exportadoras, que ganham quando o dólar sobe, tiveram alta no mesmo dia.
O que aconteceu em 2022 e 2023
Em 2022, a bolsa não caiu logo depois da eleição. A queda veio aos poucos, com a discussão sobre os gastos do novo governo. Do último pregão antes do 2º turno, em 28/10/2022, até o ponto mais baixo, em 23/03/2023, o Ibovespa caiu 14,5%.
Em 30/03/2023 o governo apresentou o arcabouço fiscal, um conjunto de regras para limitar o crescimento dos gastos. Da véspera da apresentação até a sanção da lei, em 30/08/2023, a bolsa subiu 15,5% e o dólar PTAX caiu 5,5%. No fim de 2023 o Ibovespa estava em 134 mil pontos.
Isso mostra o que aconteceu naquela vez. Não quer dizer que vá acontecer de novo, nem no mesmo prazo.
O que é diferente agora
- Em 2022 a queda levou cinco meses. Desta vez, a bolsa caiu 16,6% em três dias de negociação.
- A regra que substituiu o teto de gastos não existia em 2022. Hoje ela está em vigor, mas o mercado tem dúvidas se será cumprida.
- A Selic, taxa básica de juros, está em 13,75%, o mesmo nível de 2022. As taxas dos títulos de prazo longo estão mais altas que naquela época.
E a renda fixa?
Os títulos de renda fixa têm um preço que muda todos os dias, conforme as taxas de juros do mercado. Quando as taxas sobem, como nesta semana, o preço dos títulos que já foram comprados cai. O Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2035, por exemplo, teve queda de 6,1% no preço de mercado do Tesouro Direto entre 23/10 e 28/10.
Essa queda vira perda efetiva quando o título é vendido antes do vencimento por um preço menor que o pago. Quem fica com o título até o vencimento recebe o que estava previsto nele, sujeito ao risco de crédito do Tesouro Nacional. Nos títulos com juros semestrais, o resultado final também depende da taxa a que esses juros forem reinvestidos.
| Taxa do Tesouro Direto | Antes da eleição de 2022 | Véspera do 2º turno de 2026 | 28/10/2026 |
|---|---|---|---|
| Tesouro IPCA+ 2035 | 5,96% + IPCA | 6,87% + IPCA | 7,93% + IPCA |
| Tesouro Prefixado 2033 | 12,22% ao ano | 13,05% ao ano | 15,22% ao ano |
Taxas indicativas de venda do Tesouro Direto na manhã de 28/10/2022, 23/10/2026 e 28/10/2026. Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2035 (NTN-B): emissor Tesouro Nacional, vencimento 15/05/2035, juros semestrais. Tesouro Prefixado com Juros Semestrais 2033 (NTN-F): emissor Tesouro Nacional, vencimento 01/01/2033, juros semestrais. As taxas mudam diariamente. Títulos vendidos antes do vencimento são negociados a preço de mercado e podem ter perda.
O que o mercado vai acompanhar
Situação em 28/10/2026.
- Quem será o novo ministro da Fazenda. Até 28/10 não havia anúncio. Os nomes mais citados na imprensa são Rafael Fonteles, governador do Piauí, e o vice-presidente Geraldo Alckmin.
- A reunião do Copom, que define a Selic, em 3 e 4 de novembro.
- As primeiras medidas do governo para as contas públicas de 2027. O ministro Dario Durigan disse que o governo vai buscar o centro da meta fiscal.
- O Banco Central no câmbio. O presidente do BC, Gabriel Galípolo, disse que o banco pode atuar no câmbio se identificar disfuncionalidades, isto é, se o mercado de dólar deixar de funcionar normalmente.
Nossa leitura: em 2023, o que mudou a direção do mercado foi o governo apresentar uma regra para os gastos, com números e prazos. Por isso, as primeiras medidas anunciadas devem pesar mais do que o nome do próximo ministro.
As avaliações identificadas como nossa leitura refletem a opinião da Qoros Capital na data deste material e podem mudar sem aviso.
Sua carteira
Se você é cliente e quer conversar sobre como esse cenário afeta a sua carteira, fale com seu assessor. Qualquer mudança é avaliada com base no seu perfil de investidor e nos seus objetivos.
Termos usados neste material
- Ibovespa: principal índice da bolsa brasileira. Reúne as ações mais negociadas.
- Dólar PTAX: cotação oficial do dólar calculada pelo Banco Central.
- Selic: taxa básica de juros da economia, definida pelo Copom.
- Copom: comitê do Banco Central que se reúne oito vezes por ano para definir a Selic.
- Arcabouço fiscal: regra criada em 2023 que limita o crescimento dos gastos do governo.
- Tesouro IPCA+: título público cujo rendimento, se mantido até o vencimento, é a inflação (IPCA) mais uma taxa definida na compra.
Ibovespa (B3, fechamentos diários obtidos via Yahoo Finance); dólar PTAX de venda (Banco Central do Brasil, SGS série 1); taxas indicativas de venda do Tesouro Direto (Tesouro Transparente); InfoMoney (26/10/2026), Agência Brasil (27 e 28/10/2026), CNN Brasil (27 e 28/10/2026). Dados até 28/10/2026.
Material informativo sobre o comportamento do mercado. Não constitui recomendação de compra ou venda de nenhum ativo. Decisões de investimento devem considerar o perfil de investidor de cada cliente registrado no BTG Pactual.
Rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados futuros. As variações de índices e taxas apresentadas são de mercado, não refletem a rentabilidade de nenhuma carteira e não são líquidas de impostos.
Qoros Capital, assessor de investimento vinculado ao BTG Pactual, atua como preposto do BTG Pactual, intermediário responsável. Ouvidoria do BTG Pactual: www.btgpactual.com/ouvidoria, após registro no SAC 0800-772-2827.